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二級資本債“輸血”銀行發行創新高 中小銀行占比意外下降

2019年11月05日  07:00   21世紀經濟報道   楊志錦  

今年以來,銀行補充資本是金融監管部門的工作重點。

今年以來,銀行補充資本是金融監管部門的工作重點。

21世紀經濟報道記者觀察發現,目前銀行補充資本的方式主要有IPO、可轉債、定增、永續債、優先股、二級資本債等。其中,二級資本債是相對有效、使用較為普遍的手段,對非上市、資本補充渠道相對有限的中小銀行而言尤為重要。

據21世紀經濟報道記者梳理,今年二級資本債的發行呈現出“總量增加但結構分化”的特征。Wind數據顯示,截至10月末,商業銀行二級資本債的發行規模已達5225.5億創出歷史新高,但同期農商行和AA級以下二級資本債發行規模占比分別下降了2.1、1.8個百分點。

“目前商業銀行收入承壓,資本的內生積累相對有限。無論是消化未來可能暴露的資產質量問題,還是應對表內外業務的轉型需要,商業銀行都需要資本予以支持,因此持續的資本補充必不可少,尤其是中小銀行。”興業研究策略分析師郭益忻稱。

發行規模創新高

商業銀行二級資本債,是指商業銀行發行的、本金和利息的清償順序列于商業銀行其他負債之后、先于商業銀行股權資本的債券。二級資本債是銀行二級資本的組成部分,也是商業銀行補充資本的重要渠道。

目前,商業銀行總體資本充足率水平高于監管要求。但隨著表外業務轉入表內、信貸投放力度加大,商業銀行資本的消耗增加,亟需補充資本。

在多項監管政策的支持下,今年二級資本債的發行規模創出歷史新高。21世紀經濟報道記者根據Wind數據統計發現,截至10月底,今年二級資本債的發行規模已達5225.5億,相比2018年全年增加三成,相比此前高點的4804億(2017年)增加了421億。

今年8月份西部省份某上市城商行發行了一單二級資本債,其利率低于4.6%,規模高于100億元。“這次二級資本債發行主要利用上市后資本運營渠道優勢和品牌優勢募集資金。”該城商行財務部人士表示,“募集資金將按照監管要求補充二級資本,提升銀行資本充足率,進而增強銀行業務發展能力和風險抵御能力。”

進入2019年,“10+5”期限結構的二級資本債重現市場,并且有增加的趨勢。截至10月末,工商銀行、農業銀行、中國銀行、交通銀行都發行過這一期限結構的二級資本債,發行規模合計700億,約占前10月二級資本債發行規模的13%。

相較于此前主流的“5+5”模式,“10+5”的期限結構模式中贖回期延后,發行銀行因此能夠多“享受”5年的資本全額計入,也能夠適度降低5年后續作的壓力。

分析認為,“10+5”期限模式廣泛出現一方面因為目前的利率水平處在歷史低位,這使得銀行有動力借助目前的市場環境來發行更長期限的品種。另一方面,保險資金今年首度進入了二級資本債市場,其對長期限品種存在較強的配置需求。

今年1月,中國銀保監會在官網發布《關于保險資金投資銀行資本補充債券有關事項的通知》。通知明確,保險資金可以投資銀行發行的二級資本債券和無固定期限資本債券,這對商業銀行二級資本債的發行構成利好。

中小銀行發行占比下降

從發行數據看,各類型銀行二級資本債發行價格繼續分化。比如9月份,AAA級資本債發行價格進一步走低,9月下旬國有大行發行的5+5期限的二級資本債利率跌破4%,創資管新規發布以來最低的價格;而AA+價格不足4.5%,AA級價格在5.2%-5.3%之間,AA-為5.4%,A逼近6%——AAA和AA價差140BP,AAA和A價差200BP,風險定價初現雛形。

這一發行定價顯示,市場更青睞于高等級二級資本債,這也使得中小銀行二級資本債發行比較困難。具體看,國有行、股份行二級資本債發行規模和發行數量明顯增加,城商行發行規模增加但發行銀行數量反而減少,農商行二級資本債發行規模和數量都有下降。這反映在占比上為,國有大行和AAA級二級資本債占比大幅上升,而中小行和AA級及以下占比明顯下降。

21世紀經濟報道記者根據Wind統計發現,今年前十月國有大行二級資本債發行規模占比為59.3%、相比去年同期提升4.3個百分點;同時農商行和AA級以下發行規模占比分別為3.4%、1.8%,相比去年同期分別下降2.1、1.8個百分點。

從時間節點看,6月中小銀行風險事件是重要的轉折點。在此之前,農商行二級資本債累計發行規模130億,而之后農商行發行規模降至57億。

天風證券首席固收分析師孫彬彬表示,中小銀行事件之后,城商行、農商行同業存單發行成功率持續處于低位,二級資本債的發行也受到了顯著的影響。二級資本債等資本補充工具發行仍然主要集中在大行和股份行,中小銀行資本工具發行規模和數量都較事件前有所下降。

“這一情況表明,雖然政策已經有所收斂,但是金融供給側改革和結構性去杠桿仍在持續,這一金融形勢是分析未來宏觀變化和債券市場結構的重要前提。”孫彬彬稱。

此前的9月27日,國務院金融穩定發展委員會召開的第八次會議明確表示,重點支持中小銀行補充資本,將資本補充與改進公司治理、完善內部管理結合起來,有效引導中小銀行下沉重心、服務當地,支持民營和中小微企業。

“中小銀行資本補充已成為監管的高頻詞,預計接下來非上市優先股、可轉債等創新資本工具將有望取得突破,永續債發行機構也可能逐步下沉,這些將有助于解決目前的資本困境。”郭益忻表示。

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